渣打银行网申欧菲光能成为下一个手机产业链千亿市值吗 转型成功-蝼蚁资讯

作者:admin 发布时间:2018-03-02 分类:全部文章

欧菲光能成为下一个手机产业链千亿市值吗 转型成功-蝼蚁资讯


图片来源:海洛创意

8月21日晚间,全球触控巨头之一的欧菲光(002456.SZ)公布了其2017年半年报,公司上半年实现营业收入151.21亿元,同比增长37.28%;归属于母公司股东的净利润(下称净利润)6.2亿元,同比增长68.69%。此前欧菲光曾经在半年报业绩预告中披露纳兰初,公司预计上半年净利润5.67亿元至6.8亿元,增长幅度为50%至80%,此次半年报实际净利润水平基本落在区间均值上方,可以说符合预期。
从半年报经营数据来看,欧菲光已经基本实现业务转型,主营业务由之前的触控显示类产品变更为以摄像头模组为代表的光学产品,报告期内,触控显示类产品实现营业收入52.94亿元,同比增长6.04%;而光学产品则实现营业收入66.34亿元,同比增长101.66%,占公司营收比例达到44.11%,首次超过触控显示类产品。
实际上,5年前,欧菲光的摄像头模组业务还并无一分钱营业收入;2013年混沌修神诀,该项业务第一次出现在公司的营收结构中,达到5.88亿元,2014年-2016年连续三年实现增长,营收规模分别达到28.69亿元、54.96亿元和79.40亿元;今年上半年宦海风流,该项业务更是进一步实现同比翻倍增长,正式宣告欧菲光完成了向摄像头模组业务的转型。

继2016年底实现摄像头模组单月出货量全球第一之后,2017年上半年,欧菲光继续保持自身的领先优势李玥敏,据手机报数据显示,3月份-6月份(1-2月份暂无数据)欧菲光连续4个月排名榜首,出货量分别达到35.3KK、37.5KK、37.5KK和38.5KK,均大幅领先行业前三甲的另外两家公司舜宇光学科技(02382.HK)和丘钛科技(01478.HK)ca1561。
值得注意的是,欧菲光的摄像头模组业务正在由之前的单摄像头模组的一种业务向多种业务发展。继2016年内顺利实现双摄像头模组的量产出货后,2017年上半年公司双摄像头模组有效产能已经达到8KK/月,综合良率处于国内领先地位,综合竞争力处于行业领先水平,全年内有望将产能提升至15KK/月。同时,欧菲光于今年4月1日正式完成对索尼华南电子有限公司100%股权的交割事项,后者为苹果主要的前置摄像头供应商,呆宝静凭借这层关系桂系演义,公司有望进入苹果前置摄像头供应链体系。
除了国际主流手机厂商方面有所进展之外,欧菲光国内摄像头业务方面也捷报频传—界面新闻从产业链人士处获悉历旭,在单摄像头模组的高端领域(800万以上像素)保持优势的基础上,公司双摄像头模组已经在华为、OPPO、金立等国产手机厂商中抢占重要份额,其中公司目前是华为第一供应商,OPPO第二供应商,金立独家供应商,尤其值得一提的是,全球首款四摄金立S10的摄像头模组就是由欧菲光独家供应。
据悉,双摄像头模组的单价是单摄像头模组的2-3倍,而且目前单价已经从120多元提升到140-150多元,随着双摄像头成为智能手机的标配,整个摄像头模组的行业规模将成倍的增长。
就在欧菲光公布半年报之前,手机产业链第二家市值超千亿元并且也是行业排名第一的舜宇光学科技(下称舜宇)已公布其半年报,公司上半年实现营业收入100.32亿,同比增长69.80%,净利润11.61亿元,同比增长149.70%安泽熙。
如果撇开研发费用不看(欧菲光7.9亿元,舜宇5.4亿元),单论净利率来看,欧菲光4.10%的水平相比于舜宇的11.57%的确差距很大,除了舜宇自身对于成本管控方面的优秀控制之外,此前提前布局双摄像头模组带来的先行者优势成为重要原因。
不过,欧菲光与舜宇争夺行业第一的局面似乎正在变化。
从产业链传出的消息显示,欧菲光此前追加了120条COB产线,COB是一种芯片封装技术,主要作用是用来保护芯片,从市场应用端角度来讲,COB主要用于800万以上的芯片封装领域,该封装技术已经成为高端及双摄像头模组必备。
欧菲光之所以大手笔投资COB产线,与其合作伙伴大立光新厂将于3季度后投产有直接关系。大立光是中国台湾地区的知名镜头厂商,占据全球35%左右的份额。根据此前的机构调研报告显示,10个欧菲光的摄像头模组中有7个是搭配大立光的镜头。而从此次大立光扩张的招工人数4500人与目前公司4800人的粗略对比来看,其现有产能大概率将扩张一倍,可想而知后续欧菲光的业务规模仍将继续扩大。
2016年欧菲光的摄像头模组业务收入为79亿元,与舜宇的114亿仍有不小差距渣打银行网申,不过2017年上半年,凭借索尼华南厂二季度并表后贡献的11.5亿元收入,欧菲光的摄像头模组业务的营收规模已达到66亿元,距离舜宇的80亿元已相当接近赵晓冬。对于欧菲光来说太妹刑事,未来随着合作伙伴大立光的扩产以及索尼华南厂的进一步“输血”,相信在摄像头模组业务上实现赶超舜宇只是时间的问题。
对比欧菲光以及舜宇的摄像头模组业务模式珈琳娜,界面新闻发现,不同于欧菲光向大立光外购镜头的策略,舜宇采取的是“自制镜头内供+外购”的策略,而后者的策略在此前也显示出其两面性。
界面新闻从一位熟悉产业的买方研究员处获悉,2014年下半年欧菲光依靠营收规模的优势提升了整体毛利率马鸿旭,而舜宇则因“双线业务”的运营不力导致毛利率下滑,两家公司的摄像头模组业务第一次出现交叉点。

而在去年以来摄像头行业数量及质量同时提升以及双摄方案大行其道的背景下,舜宇凭著双摄的先行者优势和较大的规模体量,弥补了策略上的短板,两家公司的摄像头模组业务毛利率于2016年下半年再次出现了交叉。
未来,舜宇在欧菲光和大立光的夹击下有可能再次“重演历史”。一方面,随着欧菲光双摄产能的进一步扩张和今年以来获取的下游手机厂商的供应地位,舜宇的先发优势正在逐步减弱;另一方面,在镜头方面,大立光无论是毛利率还是镜头质量对舜宇的碾压之势必将对后者带来较大的经营压力。
国泰君安(21.580,0.23,1.08%)首席电子分析师王聪对两者进行比较之后表示,从竞争业务线方面来看,欧菲光与舜宇均处于国内摄像头模组第一梯队,并逐渐拉开与第二梯队的差距;两者均受益后置双摄、前置双摄和小型化等行业大趋势。不过他也表示,尽管目前舜宇仍然领先欧菲光,但两者的差距正在急剧缩小少林四小龙,从今年2季度开始双方将在华为、OPPO、VIVO等大客户旗舰以及高端机型上进行正面较量。
另外从估值角度来看,王聪表示,舜宇在港股市场明显被给予了较高的估值溢价,这种估值溢价一方面是光学趋势太好,另一方面是舜宇业绩确定性强;而欧菲光在A股并没有给予多少估值溢价,无论从行业角度或公司角度陈诺仪,目前市场对公司业务进展和业绩增长仍存在分歧。
经过5年的发展,欧菲光成功转型进入摄像头领域,而面对目前行业强有力的竞争对手,欧菲光也在一步步的缩小差距,截至8月23日收盘,欧菲光总市值达到543亿元,下一家手机产业链千亿市值的公司或许正在到来闽南话教程。